단일종목 레버리지 ETF: 5월에 열리고 7월에 조여진 두 달

그동안 국내 레버리지 ETF는 코스피200 같은 지수만 2배로 따라갈 수 있었어요. 미국에는 테슬라·엔비디아 한 종목을 2배, 3배로 추종하는 상품이 있어 서학개미가 몰렸고, 금융위원회는 1월 "국내에도 단일종목 레버리지를 허용하겠다"고 발표했어요. 조건은 까다로워요. 시가총액 비중 10% 이상, 거래량 비중 5% 이상 같은 요건을 전부 채워야 해서, 1분기 기준으로 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목만 가능했죠. 그렇게 5월 27일 두 종목의 2배 레버리지·인버스 ETF가 상장됐고, 자본시장연구원 집계로 6월 19일까지 레버리지 ETF에 약 8조2천억 원, 인버스에 약 3천억 원의 개인 순매수가 들어왔어요. 한 달이 안 되는 사이예요.

쏠림이 문제였어요. 두 종목이 코스피에서 차지하는 비중이 워낙 커서, 레버리지 ETF의 매수·매도가 종목 가격을 흔들고 그게 다시 지수를 흔드는 되먹임이 생긴다는 지적이 나왔어요. 금융당국은 "증시 변동성을 키웠다"고 지목받은 이 상품에 대해 7월 29일 관계부처 긴급 시장상황점검회의를 열고 추가 규제를 발표했어요.

• 개인별 투자 한도 — 예를 들어 단일종목 레버리지 투자액을 전체 투자금의 20% 이내로 제한하는 방식의 총량 관리
• 배율 조정 제도 — 홍콩 사례를 참고해, 시장 여건에 따라 당국이 다음 거래일의 레버리지 배율을 낮출 수 있는 장치와 시장 안정화 조치의 법적 근거
• 모의거래 의무화 — 신규 투자자는 기존의 기본예탁금 3,000만 원·사전교육 3시간에 더해 모의거래를 거쳐야 함
• 해외 상품도 동일 — 해외 상장 단일종목 레버리지에 새로 투자하려면 예탁금·교육에 더해 최소 닷새에 걸쳐 총 5시간 이상 모의거래. 국내만 조이면 해외로 몰리는 풍선효과를 막으려는 조치

규제의 바탕엔 산수가 있어요. 하루 2배 상품은 "매일" 2배를 맞추기 때문에, 오르내림이 반복되면 기초 종목이 제자리여도 ETF는 손실이 나요. 종목이 +10%, 다음 날 -9.1%로 돌아오면 종목은 본전인데 2배 ETF는 +20% 뒤 -18.2%라서 약 1.8% 손실이에요. 이게 매일 쌓이면 한 달, 석 달 뒤엔 종목과 전혀 다른 그래프가 돼요. 변동성이 큰 종목일수록 이 깎임이 커지고, 반도체는 변동성이 큰 업종이에요. 그래서 금융당국은 이 상품을 "장기 보유 상품이 아니라 단기 거래 수단"으로 규정하고 진입 문턱을 높인 거예요. 자세한 원리는 "레버리지·인버스 ETF: 왜 오래 들면 위험한가"와 "손실의 산수" 편에 있어요.

찬성 쪽은 "개인이 가장 많이 잃는 상품에 안전장치를 다는 건 당연하다"고 해요. 반대 쪽은 "서학개미를 돌아오게 하려고 열어 놓고 두 달 만에 조이는 건 정책 신뢰를 깎는다", "레버리지 ETF가 고환율의 주범이라는 진단부터 틀렸다"는 지적을 해요(뉴스핌 9월 기획 보도). 규제 뒤 해외 레버리지 매수가 위축되고 자금이 본주로 옮겨 갔다는 분석도 있고요. 어느 쪽이든 개인에게 바뀌는 건 명확해요. 이 상품에 들어가려면 돈·시간·교육이 전보다 많이 들고, 들어간 뒤에도 한도와 배율이 당국의 판단에 따라 바뀔 수 있다는 것.

단일종목 레버리지는 성향의 약점을 정확히 찌르는 상품이에요. 추진하는 결은 "확신이 있으니 2배로"가 되기 쉽고, 뒤처짐을 못 견디는 결은 남들이 벌었다는 소식에 고점 근처에서 들어가요(FOMO의 구조는 "나만 빼고 다 버는 것 같을 때" 편에). 반대로 분석이 깊은 결은 산수를 다 알면서도 "단기만"이라며 들어갔다가 보유 기간이 길어져요. 규제가 모의거래를 요구하는 이유도 결국 이거예요 — 산수를 머리로 아는 것과 손실 화면을 보는 건 다르니까요. 어떤 결이든 규칙은 같아요. 하루 2배는 하루짜리 도구이고, 쓰더라도 전체의 일부, 잃어도 되는 돈으로만.